Un peu de recul
L'étude des cours de Bourse à partir de l'indice Dow Jones, le plus vieille indice existant, montre que l'histoire boursière est jalonnée de baisses d'ampleur identique à celle que le marché vient de connaître. (voir graphique ci-dessous). Mais qui s'en souvient ? Seuls les spécialistes ou les plus âgés des investisseurs gardent en mémoire ces épisodes douloureux. Depuis 1900, le marché américain a enregistré plus de 7 phases de corrections de plus de 40% ! Certes, beaucoup sont concentrées sur la période antérieure à la Seconde Guerre mondiale, mais le Dow Jones a cependant connu pas moins de 4 baisses importantes durant les années 1960 à 1970. La hausse exceptionnelle des années1980 à 1990 explique en grande partie l'amnésie des investisseurs pour des corrections d'une telle amplitude. Il en va des Krachs comme des récessions. L'économie et la Finance, qu'on ne peut dissocier, ont connu et connaîtront d'autres excès... appelant inexorablement à des régulations circonstanciées.

Le krach de 2008... Une opportunité ?
Le krach actuel constitue en réalité une opportunité qu'il faut savoir saisir. Les indicateurs de marchés de surachat/survente comme le RSI, utilisés par les analystes techniques, indiquent clairement que le marché vient d'atteindre un niveau d'excès à la baisse exceptionnel. Depuis 1900, cette indicateur a toujours anticipé un retournement à la hausse, la plupart du temps, un mois avant le plus bas de la correction. Est ce à dire qu'il faut acheter maintenant ? La réponse est claire : Oui, à partir de la fin du mois d'octobre et en répartissant vos achat sur les quatre prochaines semaines. Cela ne garantit en rien la force du retournement mais le marché rebondira pour plusieurs mois et vous constaterez alors que vous aurez probablement acheté près des plus bas... Ensuite, l'évolution de la Bourse  dans les prochaines années pourrait bien ressembler à la situation de marché rencontrée dans les années 60-70, à savoir une orientation  globalement sans tendance avec une alternance de mouvements haussiers et baissiers (voir la zone encadrée sur le graphique).

Un seul contre-exemple, la crise de 1929...
Sur les 14 détections des point bas de marché depuis 1900 pour le Dow Jones, un seul faux signal est apparu, celui de novembre 1929, après une baisse de 44%. Le marché a, en effet, poursuivi sa chute jusqu'en juillet 1932 avec plus de 88% de perte ! Peut-on constater le même scénario avec une poursuite de la baisse d'une ampleur aussi importante. Personne ne peut le présager, mais si l'on s'en réfère aux arguments rationnels, une telle hypothèse a peu de chances de se vérifier. En premier lieu, sur le plan statistique : la probabilité d'une baisse aussi importante représente l'exception. La règle veut que les marchés d'indices rebondissent après une baisse de plus de 40%. En second lieu sur le plan financier, les encours de liquidités atteignent un niveau jamais observé. Ces dernières se placeront naturellement sur les marchés actions quand la hausse débutera. En troisième lieu et enfin, par nécessité et par opportunisme, la révolution "verte" tirera sans aucun doute la croissance des prochaines décennies...

 Graphique réalisé avec le logiciel MetaStock

Le graphique représente l' Indice Dow Jones Industrial depuis 1900 en données mensuelles (cours arrêtés au 10 octobre 2008). Au centre, unindicateur qui calcule l'écart, en pourcentage, entre la clôture mensuelle et la moyenne mobile des cinq dernières périodes. En bas,l'indicateur RSI à 5 périodes. Un niveau de l'indicateur en dessous de 15 représente un excès à la baisse et donc une opportunité d'achat. Cela est arrivé 14 fois depuis 1900.  

Florent Barrioz
Article publié le 11 octobre 2008